专访外贸信托刘洪明 信托布局资产证券化业务

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发挥不同于海外空壳信托载体的优势

中国证券报:外贸信托研究院发布的2014年年报认为，资产证券化给信托行业带来了新的发展机遇。企业选择资产证券化市场的目的是什么？

刘洪明:随着利率市场化进程的加快，银行、企业和政府参与资产证券化将成为不可逆转的趋势。信贷资产证券化作为改善银行资产负债结构、提高资产流动性、丰富市场投资产品的有效工具，在“盘活存量”方面发挥着重要作用。中国资产证券化的未来市场是巨大的。

随着证券化业务进入常规发展阶段，信贷资产证券化的发行主体逐渐从传统的四大银行和股份制银行扩展到城市商业银行，证券化的基础资产日益丰富。2014年，证券交易所市场发行和交易信贷资产证券化产品的可行性取得突破性进展，证券化交易结构创新日趋成熟。同时，随着法律制度和业务发展基础设施的逐步完善，证券化业务将朝着专业化和持久化的方向快速推进。

中国证券报:信托公司如何定位资产证券化业务？

刘洪明:资产证券化结构要求通过信托载体完成资产风险隔离和资产独立。基于这一特点，信托公司参与其中，并将其视为一项战略业务。然而，目前信托公司在整个业务链中仅处于风险隔离责任的信托渠道地位，回报率低，市场竞争激烈。

原因是中国在首次引入clo概念时，根据国外经验，将信托公司认定为空壳公司渠道。然而，与spv离岸壳公司相比，国内信托公司作为拥有资本的实体，具有更强的资产管理能力，应该在资产证券化链中提供更多内涵丰富的服务。

随着资产证券化业务的常规发展，信托公司在实践中的边缘地位与其在法律体系中作为核心责任人的地位并不一致，但这一矛盾肯定会改变，否则，主办机构与核心责任人之间缺乏一致性将导致风险控制主体悬于空，从而影响证券化业务的可持续推进。随着资产证券化业务的大规模发展，国内信托公司应发挥其不同于海外空壳信托载体的法律功能和优势，通过建立功能整合的全方位服务体系，努力成为覆盖资产证券化业务全链的金融服务提供商。

中端理财市场发展潜力巨大

中国证券报:信托公司如何把握财富管理机遇？

刘洪明:随着私人财富的扩张，中国财富管理行业的整体市场容量不断扩大，同时内部结构也在发生巨大变化。与以超高净值个人为代表的高端理财市场相比，以高净值个人为代表的中端市场需求强劲。一方面，作为社会中坚力量的中产阶级在未来十年将对金融机构提供的全方位金融服务产生强烈需求，从而形成一个巨大的中端财富管理市场。另一方面，中端群体理财意识依然薄弱，对理财机构的品牌忠诚度尚未建立，市场发展潜力巨大，制度灵活的信托机构在中端市场机会更多。信托公司凭借自身优势在中端理财服务市场确立自己的地位尤为迫切和重要。

目前，具有战略前瞻性和市场敏感性的国内信托公司开始从信托主体的角度考虑资产配置，探索全权信托和家族信托，积极获取qdii牌照，建立海外投资和研究团队安排全球资产配置，充分满足客户风险隔离、财富传承和财产多元化分配的综合需求。

从信托公司的服务实践来看，通过建立家族信托进行财富传承的市场需求已经进入快速增长阶段。自2012年以来，外贸信托开始研究、探索、开发和设计国内家族信托产品，并制定了一对一的自主方案。目前，离岸家族信托业务也进入了实质性探索阶段。2014年，外贸信托成功获得合格境内机构投资者业务资格，进一步满足了客户对全球资产配置的个性化需求。