日月重工：欲实现产品升级 存关联交易风险

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公司打算通过筹集资金和扩大生产来促进公司利润点从粗加工到精加工的自然延伸，从而提高盈利能力。但是，公司大量关联交易的风险不容忽视

《投资者新闻》特约记者刘亮

日月重工有限公司(以下简称“日月重工”)是一家从事R&D铸造、生产和销售的民营科技企业。其产品主要面向风电和塑料机械行业，这两个行业企业的销售收入占公司主营业务收入的80%以上。该公司于2014年11月预先披露了招股说明书，并计划在上海证券交易所上市。

投资者报记者阅读了日月重工的招股说明书，发现了一些问题。例如，公司筹集的资金将投资于年产10万吨大型铸件的精加工项目，会不会造成产能过剩？从2011年到2014年上半年，该公司发生了大量关联交易。该公司上市后能否减少关联交易，降低风险？

为了帮助投资者合理预测和估计公司的投资价值，做出正确的选择，《投资者新闻》记者于今年5月20日向公司董事会秘书韩松发送了一份采访提纲，并很快得到了回复。

从毛坯铸造到精加工

根据日月重工股份有限公司的招股说明书，公司上市募集的资金将用于实施年产10万吨大型铸件的精整建设项目，将精整生产能力向内转移，完善公司生产体系，满足客户对成品铸件一站式采购日益增长的需求。然而，2014年，该公司的生产能力为17万吨。产能扩张会导致产能过剩吗？

财务报告显示，2013年，日月重工实现营业收入10.9亿元，净利润1.4亿元，同比增长60%。2014年上半年实现营业收入6.7亿元，净利润9429万元。日月重工将2013年以来业绩的大幅增长归功于全国风电行业的复苏和强劲增长，以及塑料机械行业的稳步复苏。

公司秘书长韩松介绍，2013年，日月重工年产铸件15万吨，实际产量12.8万吨，产能利用率85.4%。2014年，日月重工年生产能力为17万吨，2014年1-6月，产量达到8.1万吨，全年生产能力利用率达到95.8%。显然，扩大产能已成为当务之急。

因此，在未来两三年内，该公司希望通过上市筹集资金扩大产能。然而，日月重工并不是简单地扩大生产，而是强调通过扩大生产来升级产品。公司投资“年产10万吨大型铸件精整建设项目”，在扩大生产的同时延伸到精整工序，将进一步增加产品附加值。

根据公司的招股说明书，公司生产的产品主要是铸件毛坯。为了满足客户的需求，日月重工只能通过对外加工为客户提供配套的精整服务，或者客户可以购买日月重工的铸件毛坯交给其他加工厂家加工。在公司尚未形成加工能力的情况下，2011年公司对外加工规模为13900吨/年，2014年跃升至51000吨/年左右。目前，客户打算在2016年购买成品铸件，目前已达到47，000吨。

据韩松介绍，基于客户的需求，此次募集资金拟投资的项目有着良好的市场基础。从公司自身产能结构的匹配程度来看，2014年公司的铸造产能为17万吨/年，是本次募集项目计划完成产能10万吨的1.7倍。精加工的计划产能在一定程度上低于铸造产能，表明本次募集项目的产能规划与公司目前的铸造产能相适应，是审慎的，符合公司产能均衡发展的需要。

通过自建产能，本项目的实施将减少日月光重工对国外合作加工厂家的依赖，开发新客户，尤其是行业高端客户，同时促进公司利润点从毛坯铸造向精加工领域的自然延伸，进一步获得精加工利润，提升公司整体盈利能力。

关联交易的风险不容忽视

通过阅读日月重工的招股说明书，记者了解到，从2011年到2014年上半年，公司发生了大量的关联交易。报告期内，日月重工关联销售占营业收入的比重由2.43%下降至0.94%，但关联采购占营业成本的比重由2.95%上升至3.84%。

公司的其他关联交易包括股权和资产转让、房屋和设备租赁、专利和商标转让、代理支付和非经营性资本交换。

例如，为了改善员工的福利，日月重工的母公司日月集团为公司基层干部以上的员工提供无息贷款，如购房和购车等。2010年底，完成了重大资产重组，所有相关人员被调往日月重工及其子公司，但借款资金仍由日月集团支付和管理。为了进一步减少关联交易，自2012年10月起，日月重工已被转让承担贷款资金。加上2011年前的贷款余额，截至2013年12月，日月集团结算前的贷款余额为人民币1445.8万元，全部转入日月重工。

事实上，日月重工与南京高速齿轮制造有限公司(以下简称“南高齿轮”)的关联交易更值得关注。

南高驰是南京高精密传动设备制造集团(以下简称“高精密传动”)控股子公司日月重工的最大客户，高精密传动持有日月重工4.7%的股份。2011年至2013年，日月重工向南皋牙的销售额分别为3.4亿元、2.4亿元和2.8亿元，分别占日月重工同期收入的31.9%、27.2%和26.1%。2014年上半年，这一趋势略有回升，占日月重工当前收入的27.2%。在日月重工的销售业务中，占有很高的比重。此外，日月重工还在废铁采购、铸件修复等业务上与南高齿有联系。

日月重工上市后能否减少关联交易，降低风险？韩松给了一个原则性的答复:1 .公司建立了完善的公司治理体系。公司章程草案规定了关联交易的表决回避制度、决策权和程序，以确保关联交易的必要性和公平性。2.本公司在《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《独立董事制度》、《关联交易管理办法》、《控制股东及关联方占用公司资金管理制度》、《对外担保管理制度》等中对关联交易的决策权和程序做出了较为详细的规定。，确保关联交易不损害公司和股东的利益。■