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随着流动环境的变化,整个社会的风险意识将经历重建的过程。在三维博弈阶段,a股市场定价过程的参与者不再仅仅是散户和机构投资者,还会反映整个社会风险偏好的变化。

资金牛推动沪指撞线4000点

4月8日,正是资本牛让上证综指攀升至4000点。

当天,沪深股市的成交量也再创新高,达到15544亿元。交易结束后,广发证券策略师(报价000776,咨询)告诉《21世纪经济报道》:“从近期日均交易量稳稳超过1万亿元来看,市场牛市进程远未结束。”

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同一天,中国证券投资者保护基金公司发布的最新数据显示,上周(2015.3.30-4.03)证券市场银行证券转移资金净流入为1624亿元。

东方证券(orient securities,Quote 600958,Consulting)分析师余韶直言不讳地表示,资金涌入股市的主要原因是无处可去。房地产已经进入历史周期的一个大转折点,很难回到过去。实体经济仍然困难,此时资本不可能大规模增加对实体经济的投资。银行融资的回报率也在下降,似乎只有股票资产可用于资金配置。

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华泰证券(601688,Consulting)研究员徐彪也表示,目前,市场上涨的逻辑还没有被摧毁,经济倒退和政策推进的社会舞蹈所引发的资本牛仍在继续。例如,3月份融资余额增加了3336亿元,达到1.5万亿元,超过了去年12月份增加的1984亿元。

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本周,有156万新投资者进入

同一天,中国结算发布的最新统计数据还显示,上周(2015年3月30日至2015年4月3日),两市新开股票账户156.26万个,较上周的166.92万个下降6.39%。其中,两市新增a股账户156.13万个;有1284个新的b股账户。

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数据还显示,截至上周末,a股账户数量为1.92364亿,其中,截至上周末,a股账户数量为5726.06万。此外,还有833,800个新的基金账户。

从历史数据来看,新账户的数量和市场之间有着必然的联系。然而,新开户的数量往往滞后于市场,新开户的数量将在市场中后期开始增加。在未来一段时间内,市场和新开户的数量将保持同步增长。

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同样,同期开立的新账户数量的变化也是如此。2014年7月,上证综指在2000点左右开始上涨,显示了一个长期亏损的市场,但当时的新账户数量自2011年以来一直保持在10万个的水平。2014年7月至10月,新开户数分别为524,800户、638,300户、868,600户和819,900户。

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到2014年11月,上证指数开始一路飙升。与此同时,新账户的数量终于大幅增加。2014年11月,新开户数达到1,075,900户。当时,是43个月前,a股重新出现在数百万个新账户中。在接下来的12月,新账户的数量接近300万,达到296.86万,同比增长176.85%。当月,上证综指的表现也非常好,上涨了550多点,涨幅超过20%。

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2015年,市场没有停止上涨。3月17日,上证综指盘中一度触及3478点,突破了2009年8月4日的新高。1月和2月新开户数分别达到196.36万和111.24万,3月a股历史刷新,3月新开户数激增至419.04万。

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值得一提的是,除了投资者直接入市外,3月份新发行的公共基金数量和规模也创下历史新高。

其中,3月份51只新发行基金的总份额为1273.57亿元,平均每只基金24.97亿元。22只股票型基金的总规模为538.75亿元,每只基金的平均份额为24.49亿元;23只混合基金的总规模为711.23亿英镑,每只基金的平均份额为30.92亿英镑。上述45只部分股票型基金的总规模为1249.98亿元,预计将为a股市场带来超过1000亿元的增量资金。

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享受流动性泡沫

对此,国信证券(Quote 002736,Consulting)分析师朱俊春表示,在流动性非常强的市场中,理性预测点位是无效的。“我们放弃对短期点位的预测,享受流动性泡沫。”朱俊春说道。“核心是,在一个资金充裕的市场,即流动性非常强的市场,使用估值高度和事件兑现来衡量短期市场高度通常是无效的。只要你认为它足够合理,市场就会一直保持强劲,让你受到观察或再次买入。”

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它认为,a股市场大量资金的重要原因是居民资产的大量转移,无论是从存款方转移到财富管理方,还是从房地产行业转移到股市。股票市场有盈利效果,而房地产没有盈利效果。

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“上周出台的房地产超预期放松政策将有利于第二季度的股市流动性。从房地产行业套现的资金将继续增加对股市的杠杆作用。”朱俊春预言。“股市的盈利效应已经被春节假期所证实,刚刚过去的清明节再次成为家庭讨论财富增值的最佳场景。对中国人来说,清明节基本上是除了春节以外所有民族聚集在一起的最重要的节日;春节后股市的加速上涨令人欣喜,这种乐观情绪无法停止。”

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朱俊春强调,在乐观自强的精神下,资金将继续流入。尽管上周的政策为股市打开了一个蓄水池,但在短期至中期内,仍很难看到资金从南方流入的速度和流量之间的平衡。

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国泰君安分析师王也表示,自2014年以来,中国a股市场已经走出了一轮波澜壮阔的牛市。回顾过去一年,我们发现,在经济转型、利率市场化和新经济孕育的过程中,a股市场的本质属性发生了全面的变化。a股市场的巨大变化极大地影响了a股在资产配置中的估值和相对地位。

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“随着流动环境的变化,整个社会的风险意识将经历重建的过程。在三维博弈阶段,a股市场定价过程的参与者不再仅仅是散户和机构投资者,而是反映了整个社会风险偏好的变化。”王对说道。“随着外部市场回暖,增量资金进入市场,优惠政策轮番出击,改革推动的无风险利率下降进程稳步推动a股估值中心上升。”

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不过,上述广发证券分析师表示,创业板指数当天继续波动并走低,随后出现一波又一波的跳水,这表明当前市场热钱正流向一个新的方向。未来,上证综指将取代创业板成为市场的新风向标。

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东方证券(orient securities)分析师余韶也认为,随着深港通的临近,港股的关注度正在上升,尤其是港股的小股正吸引着内地投资者。目前,港股的低价值并不意味着资金被分流,但在未来,港股的资金分流将压倒创业板,甚至是整个a股市场的最后一根稻草。但是时间主要是从四月底到五月中旬。

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