欧美经济数据优劣逆转 美汇过百即掉头的逻辑

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美国就业数据的增长远低于预期，而伊朗核问题也谈不上结果；前者影响美联储加息计划，而后者对石油市场的影响或大或小。

每当重要的经济数据偏离市场预期，或者地缘政治形势改变颜色，资产价格就会有实时和夸张的反应。阿拉伯联盟上个月袭击了也门空，油价上涨了7%；伊朗核框架协议于上周五达成，油价实时下跌了近5个百分点。然而，上周末，沙特阿拉伯为亚洲石油客户提价，一些新闻甚至指出，非洲产油国集体要求产油国减产。周一，油价反弹超过5%，足以弥补伊朗核协议引发的下跌。

美国劳动力市场已经“下滑”

美国的就业数据远弱于预期。上个月，只创造了126，000个新的工作岗位，这不仅阻止了每月200，000个以上的增长，而且使1月和2月的就业增长降低了近70，000个。报告一出来，美元汇率指数就跌破97，而欧元一度升至1.1美元以上。

欧洲和美国的货币政策与“货币战争”的两个概念背道而驰，这两个概念已经酝酿了近九个月。在此期间，美元汇率指数飙升了25%。在美元走强之初，美国的数据是相对于欧洲和日本而言的。此外，美联储停止购买债券，欧洲版的量化宽松政策也岌岌可危。美元升值的基础是:首先，美国经济表现好于欧洲、日本和其他贸易对手；其次，与其他国家相比，美国的货币政策相对收紧。汇率遵循基本因素，是合理的。

进入2015年，欧洲版的量化宽松已不再被期待，而美国加息只是为了听楼梯响。欧洲和美国的货币政策彼此背道而驰，有多少政策仍然没有反映在汇率中？今年以来，美国公布的制造业、零售业、出口和通货膨胀数据都反映了经济形势的恶化；说白了，就业是绿树中的一抹红色。上个月出人意料的疲软就业增长意味着劳动力市场也有失势的危险。

相反，在欧洲，数据每个月都在好转。以前瞻性制造业采购经理人指数为例，美国去年年底仍处于58的水平，远高于50的分界点。最新的3月指数跌至51.5，低于德国和欧元区的整体水平；与西班牙和英国的54个以上相比，欧洲和美国之间的增长和下降更为明显。

从以上比较可以看出，去年下半年美元指数的上涨是由两个基本因素(美国大部分经济数据好于欧洲和日本)和市场预期(欧洲央行“放水”)支撑的，美元相当强劲。在新的一年里，欧美数据的利与弊发生了逆转，而欧洲版的量化宽松从渴望变成了现实，债务购买的规模和有效期也变得高度透明。相比之下，美国加息的预期有时强烈，有时微弱，何时实现将会有所不同。尽管不确定性增加，但美元汇率指数在第一季度一再突破峰值，上月一度升至100点以上，最近开始出现明显调整。

世界就是这样。在这一趋势的开始，投资者大多都是半信半疑的，不是每个人都有勇气赌上一把；那是去年第三季度。在这种势头持续了一段时间后，最初的15名和16名投资者抛出了他们的疑问，用真金白银进行了投票；那是去年第四季度。

美元的升值是不可持续的

半年后，尽管没有美元走弱的迹象，但支撑美元走强的理由已不复存在，随着数据的发布，这些理由变得越来越难以令人信服。然而，对于错过上涨趋势的投资者来说，美元拒绝单独扭转这一事实就足以赶上“最后一班车”，只消耗剩余的购买力。上个月美元汇率指数在经历了100次下跌后，恐怕就是这种情况。

美国缺乏数据，除非下一个季度从坏变好，否则6月份加息的可能性非常低；相反，如果数据显示美国经济进一步走弱，9月份可能不会加息。另一方面，欧洲经济正在蓬勃发展，一些市场参与者猜测，欧洲央行将提前“收水”，最早在今年内降低债务购买规模。

什么话？不是吗？根据欧洲央行的计划，欧洲版的量化宽松政策将持续19个月，而“月圆之酒”尚未推出。很快，我们就要讨论欧洲版的缩减(减少每月债务购买配额)。你在玩什么，老板？

没错。老毕也觉得这一刻(时间)谈的是“收水”，这有点“爆炸”，但空从穴位吹来的风可能不是没有原因的，只要有一个欧洲央行官员(不一定是德拉吉主席)“漏风”，或者记者的专家四处搜索捕捉阴影并添加盐和醋。投机者最怕赔钱。有许多美元多头头寸。如果你开仓(在高位悬挂更多订单，撤回订单，编者按)，我也会开仓。这样，美元的调整是自动实现的就不足为奇了。

关键是美元超买，然后超买；硬币的另一面是欧元、油价和大宗商品过度反映了盈亏因素，而涨跌都有些过头了。事情必须逆转，这是永恒的真理。美元汇率指数在3月13日突破100点后小幅上升。当时，欧洲央行首次进入市场购买债券。投机之后，市场上没有新的因素给美元和木柴火上浇油。最后一个买家也进入了市场，而期待已久的超买回调终于发生了。

汇率指数从去年7月1日的79.82升至今年3月13日的100.33，并在8个半月内上涨了25%。调整的趋势是10%，空的逆转是不可避免的。如果每个人都同意美元可以逆转并“赌博”，除了直接押注货币之外，石油、黄金及其相关股票都有光明的未来！