A、H股双创7年新高 资金多渠道入港博洼地

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在a股和h股的弱势上行攻击和勇敢爆发背后，大量资金通过多种渠道涌向南方，寻求港股的价值。核心投资逻辑是，随着a股的上涨，以及前一段时间港股表现不佳，港股与a股的估值差距越来越大。

“过去，我去香港买奶粉和奢侈品，但现在我不得不去买股票。”最近，一个笑话在香港股票投资界流行起来。

4月8日，恒生指数刷新了一系列指标:开盘大幅上涨，至26247.63点，创下逾7年新高；增幅高达3.8%，营业额高达2500亿港元；沪港通的配额全天都在激增，这是沪港通开通以来的首次。同一天，上证综指也创下了七年多来的新高4000.22点，但震荡加剧，早盘下跌近60点，最终收于33.43点。

海东基金管理有限公司投资港股多年的投资总监程博士在看着不断上涨的账户时接受了《21世纪经济报道》记者的采访。“我的资金都是满仓港股。如今，该基金的净值增长了约15%。数十只香港股票同时上涨。许多中国股票已经上涨了30%左右，最终扫除了去年底股市带来的阴霾。”

另一方面，一些投资a股的基金经理正在悄悄减持头寸。“我目前的仓位很轻，只有大约40%的仓位，在大量新股到来之前，我对这种冲击表示欢迎。”南方的一位私募股权基金经理表示。

据《21世纪经济报道》记者调查，在a股和h股弱势上行和强势爆发的背后，大量资金通过多种渠道涌向南方，寻求港股的价值。核心投资逻辑是，随着a股的上涨，以及前一段时间港股表现不佳，港股与a股的估值差距越来越大。

各种基金都渴望持有港股

3月27日，中国证监会宣布，公共基金可以通过沪港通投资港股。至此，来自公开发行、私募和散户投资者的资金全部涌入香港股市，从3月30日至4月8日，恒生指数仅在5个交易日内就上涨了7.15%。

自2007年以来，港股很少遭遇被基金追逐的盛况。

程博士向《21世纪经济报道》记者讲述了这样一段亲身经历。“我最近接待了几个人，包括很多朋友和同学，询问香港股票的情况，问我怎么开户，怎么操作，选择哪只股票。我觉得有点不对劲。”

据一位在上海投资港股的机构人士透露，“一些内地投资者不惜花费高昂的手续费，从地下银行兑换港元，以投资港股。”两周前手续费高达1%，但投资港股的收入相当可观。目前，从地下银行兑换港元是困难的。”

华南一家大型券商营业部的CEO也透露:“过去两周，越来越多的客户在香港炒股，不仅仅是沪港通的客户，还有很多客户在前期直接开设了香港股票账户。最近，a股和h股的估值差距如此之大。很多钱都花光了。”

至于沪港通，沪港通也结束了此前创纪录高点的趋势，而沪港通转向了丹尼尔。根据香港交易所的盘后披露数据，4月8日，沪港通买入45.78亿元，卖出85.99亿元；香港沪港通买入160.57亿港元，卖出48.93亿港元。当天，港股通的申购量不仅创下历史新高，还用完了105亿元的额度。根据上海证券交易所披露的沪港通服务信息，当日配额余额为0，“不接受买入申报，但接受卖出申报”。

在沪港通资本的带动下，沪港通指数在4月8日上涨了4.87%，大大超过了恒生指数当天3.8%的涨幅。在香港证券交易所公布的十大活跃股票中，中国南车(报价601766，咨询)(601766.sh)排名第一，购买金额为9.04亿港元，其次是金山软件(3888.hk)和上海电气(报价601727，咨询)(601727.sh)，中国北车(报价601727)。SH)

事实上，自2015年以来，港股吸引资金的效应一直在不断显现。根据wind数据，2015年香港股市的日均成交量高达832亿港元，仅次于2007年的874.71亿港元。资本流入最多的部门是金融、消费品制造业、消费服务、工业、房地产和建筑业等。

由于港股盈利效应突出，资金分流给4000点关口的a股带来了很大压力。深农投资(一家著名的私募基金)副总经理陈跃龙表示:“在4000点时，a股在前期涨幅过大，而港股短期内大幅折价，这也吸引了大量资金外流。因此，a股在短期内是有差异的，在28年内可能会有强蓝筹股和弱小票的区别。中期内可能会有所调整，但从长期来看，他们仍持乐观态度。”

A/h估价差异是核心

郑博士认为，最近恒生指数飙升的核心逻辑是，之前的a股涨幅过大，恒生指数表现不佳，导致a股和h股的估值差距逐渐扩大，水和资本不断向下流动。

4月8日，上证综指收于3994.81点，较2014年10月27日上涨74.41%；同期，恒生指数仅上涨13.36%。与此同时，恒生a股/h股溢价指数从长期低于100点飙升至137点的高点。

h股的滞胀也反映在h股和a股的市盈率差距上。风数据显示，4月8日，上交所a股、深交所a股、沪深300、中小板和创业板的市盈率分别为17.88倍、52.58倍、15.56倍、64.02倍和96.58倍。港股主板和创业板的平均市盈率分别只有10.87倍和11.96倍。

以个股为例。根据风的数据，4月8日，在a股和h股同时交易的88只股票中，a股和h股的价格比超过1的股票多达84只，只有沪宁高速(报价600377，咨询)(600377.sh)、海螺水泥(报价600585，咨询)(600585.sh)、万科a股(报价00)

其中，昆明机床(报价600806，咨询)(600806.sh)ah价比高达3.17，a股当日收于8.84元/股，而港股收于3.52元/股；其次是浙江世宝(报价002703，咨询)(002703.sz)和山东墨龙(报价002490，咨询)(002490.sz)，ah股的价格比分别高达2.93和2.85。此外，北辰实业(报价601588，咨询)(601588.sh)、东北电气(报价000585，咨询)(000585.sz)、精诚股份(报价600860，咨询)(600860.sh)、石化石油服务(报价600871、

"在这轮港股飙升中，a股溢价较高的h股上涨势头良好."郑博士说，特别是科技股和环保股。

4月8日，两地88只股票中，除5只h股未开盘外，其余83只h股上涨。中国南车股份有限公司(CSR)增幅最大，占44.53%，其次是中国北车股份有限公司(CNR)，占41.83%。此外，洛阳玻璃(报价600876，咨询)、兖州煤业(报价600188，咨询)和上海电气等46只h股均上涨了10%以上，这很容易导致a股跌停。

然而，在专业港股投资者眼中，由于a股和h股的交易规则大相径庭，盲目跟风炒股风险很大。深交所上善若水资产管理有限公司投资总监侯安洋在关伟公开表示:“大家对港股的热情突然来了。”但是最好用a股游戏的想法来完成。会很惨吗？”他还提醒道:“香港股市的小盘股波动性很大，50%的调整是正常的。此外，小盘股中有许多老式的股票，没有什么硬的研究技巧可以让它们急于大举亏损。”

虽然h股以a股为例，呈现单边上升趋势，但程博士也有一些担忧。他表示:“h股有短期上涨的惯性，但考虑到国内基本面，它们不会持续很长时间。退出h股的时间取决于深港通何时登陆。登陆的时间就是撤退的时间，因为当每个人都进入的时候，这样做太疯狂了。”