A股还会疯多久？

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“英达证券首席经济学家李大霄指出，本轮牛市是在全流通、沪港通推出、退市制度推出、登记制度即将推出等成熟市场机制下运行的，持续时间较长，不会在2005年。“伪牛市”是可比较的。”

这是一次疯狂的资金之旅。尽管经济基本面不支持，但这并不能阻止雪崩基金积极进入市场:仅在一周内，交易额就超过4万亿元人民币，单日交易额超过1万亿元人民币，创历史最高水平。过去一周，中国股市上演了一幕引人注目的疯狂场面。a股疯了还是牛市正在出现？在“疯狂a股”背后，巨额资本从何而来？在浓厚的投机氛围中，a股会不会把“豪气”变成“豪赌”？几乎每天都在增长的记录能持续多久？针对这些备受社会各界关注的股市热点问题，《北京青年报》记者近日进行了深入调查。

重播

a股有多疯狂

11月28日，沪深股市打响了第一枪。数据显示，16家上市银行当日总营业额为770.23亿元，是今年前10个月上市银行日均营业额62.63亿元的12.3倍。从这一天起，银行股因其财富和任性而变得受欢迎。

让我们从疯狂的市场指数开始。上周，市场上涨254点，涨幅9.5%；一个小小的解释是，这很容易实现，前提是它在前一周上升了196点或7.88%。有人将本轮飙升与1999年的“5·19”市场相提并论。据统计，《北青报》记者发现，与那一轮相比，上周的指数远远超过了128点的周峰值，而与1664点后的小牛市相比，它也完全胜出。在2008年11月14日这一周，最大涨幅为238点，即13.66%。

尽管上周的上涨点和上涨点很难匹配，但2007年大牛市的周涨幅不能低估。那一年，每周的增长超过了上周的五倍之多。未来市场还有很长的路要走。

看看上海综合指数、深圳成份股指数、中小板指数和成长型企业市场指数，它们上周也首次创出新高。此外，中石油和中石化双双走强，券商类股开盘三次，近100只股票爆炸式上涨。由于每日交易量的限制，它们都受到了许多机构和投资者的关注。

从资本水平来看，抢购银行股仍不如抢购券商股激烈。上周，券商类股上涨了34.46%，周成交量为4726亿股，日均成交量为945.2亿股，远高于银行类股的日成交量。

在上周成交量最高的10只股票中，经纪类股占了一半，而另一半被保险和银行瓜分。中信证券(600030，咨询)以831.4亿元的周营业额在两市排名第一。上周，券商类股完全进入了黄金时代。

追踪源头

这两个城市的营业额每天增加1000亿英镑

这两个城市疯狂的根源来自大量的资金积累。上周，进入市场的资金每天增加1000亿元。以上证综合指数为例。从周二到周五，营业额分别为3972亿英镑、5298亿英镑、5092亿英镑和6392亿英镑。

上周三，这两个城市的成交额为9149亿英镑，为全球股市单日最高，平均每分钟成交额为38亿英镑。周五，这两个城市的营业额超过了万亿大关，平均营业额为每秒1亿元。在转换单位的变化背后，有大量资金滚滚而来。

此前，私募股权基金兴时投资董事长江晖认为，本轮市场的驱动力是增量基金进入市场。11月28日，a股成交量首次突破7000亿元大关。他预测，7000亿元只是个开始，未来可能会有更大的日成交量。

CICC财富管理分析师王人也对《北京日报》表示，这些基金正从房地产等硬资产转向股票和债券等软资产。满仓还没有公开募股和保险，7000亿元的营业额也不是最高的。果然，这一周一直持续到周五。

《北青报》记者注意到，数万亿资金分流的第一站——沪深300，当天的流入量为5544亿元，被分流了一半。第二站，上交所50，已经占据了上海和深圳300的40%以上，达到2423亿。第三站——a股和b股总市值排名前十的土豪，夺走了其中的820亿股。截至上周五，他们的排名是:中石油(601857，咨询)、中国工商银行(601398，咨询)、农业银行(601288，咨询)、中国银行(601988，咨询)、中石化(600028，咨询)、中国人寿(60128)

跟踪

市场正在寻找“股票市场的新常态”

从盘面看，自11月20日以来，市场已经上涨了500多点，但它拒绝在传统意义上进行调整。从资金数额到资金数额，资金数额的标准有没有改变？经纪类股一周上涨34.46%，排名第一的华泰证券(601688，咨询)实际上涨47.18%。经纪行业在多大程度上更强大？上周五，中国农业银行和中国工商银行分别上涨了8%和7%。投资者感到困惑。如果我们从天数的角度来看天价，市场前景会不会也有一个每日的极限？

业内人士分析，股票交易应该放弃传统思维。首先，目前的a股规模与过去相差甚远，尤其是流通规模完全不同。当上次牛市的最高点是6124时，流通市值只有7万亿到8万亿，但现在2000年前后的流通市值已经超过20万亿。当前的3000点可能相当于过去的4500点或5000点；第二，营业额与过去不可比。现在6000亿元是正常状态，过去不到4000亿元是历史数字，因为新的增量资金会不断进入市场。第三，该行业在牛市和熊市期间的表现完全不同。大牛市必须是大资本，大资本必须投机蓝筹股。这是基本规律，蓝筹股的估值很低。另外，这是对外开放的市场。认为当一家银行上涨时，它会拉起指数来掩盖单个股票的下跌，这是一个过时的想法。

投资者充满疑问:中石化在跌停板后的调整模式还有效吗？基金持有的88诅咒还算数吗？上周五200点左右的大幅波动是洗碗吗？上周，a股市场投入了2.5万亿元的日均资本，这是由254个长阳点推动的，并反复寻找“股市新常态”的模型。一些投资者表示，或许一部新的股市神曲将很快出现？

观察

好的政策可以防止经济下滑

经济方面确实成了一大负担:国家统计局1日发布的数据显示，11月份制造业pmi降至50.3%，为今年3月以来的最低水平；同一天，汇丰(HSBC)11月份制造业采购经理人指数(pmi)也创下6个月来的新低，最终值与初始值持平，但较上月的最终值下降了0.4%。面对经济下行压力，预计国家将继续出台稳定增长政策，货币政策可能会进一步放松。

申银万国首席宏观分析师李慧勇建议，由于利率仍然偏高，资金紧张，央行应果断降息并降低标准，以降低融资成本。“空降息和降低标准的空间已经打开。”国泰君安首席经济学家林采宜也预测，为了解决流动性紧张的局面，RRR很有可能在本月内下调，降幅至少为0.5个百分点。

在央行突然降息后，市场预计将正式“玩牌”寻求好政策。该机构表示，上周市场指数和交易量的上升趋势主要是由于RRR下调预期的催化作用，吸收了11月21日降息对银行股的不利影响。资本价格的下降趋势有利于股票市场估值的提高，降低经济停滞的风险，从而提振市场。融资融券为股市带来了大量资金，资产配置效应发挥了剩余作用。在房地产投资需求疲软的背景下，越来越多的休闲阶层将资金从房地产、矿产等领域转移到股票市场，资产配置效应开始显现。增量资金加快了入园速度，本周开户数已连续七周超过20万个。尽管与上次牛市相比仍有差距，但这也表明许多新基金正在争取入场。

从更大的格局来看，我们有可能清楚地看到上周a股飙升的逻辑。中国政府正在推动新一轮的“四万亿元”。与2008年政府投资带动基础设施发展的“老4万亿元”不同，“新4万亿元”将充分发挥资本市场的作用。新一届政府执政以来，许多政府智库提出了类似“通过提振股市，拉动居民财产性收入，增强中小民营企业投融资能力，进而实现经济结构转型和刺激消费的目的，来搞活资本市场的投融资功能”的建议。万博经济研究所计算，如果上证综合指数从2000点上升到4000点，a股当前市值将增加20万亿元，新民营企业投资能力和居民消费潜力将超过4万亿元。

种种迹象表明，资本市场受到了最高层次的关注，作为“中国梦”的重要指针之一，它受到了许多部门前所未有的关注。

观点

熊市模式已经切换

《北京日报》记者注意到，上周a股市场最大的变化是，飙升的市场取消了做空和唱空.的动作

除了一个例外，著名的经济学家谢国忠并没有加入歌唱的阵营。他上周表示，“中国股市的飙升，是杠杆率上升导致的另一个泡沫。”每当a股上涨，它们就变成泡沫。这一次没有什么不同。”

银河证券首席经济学家左持相对中立的观点。她认为股市的上涨有些不合理，它是一种没有经济基本面支持的虚假繁荣。包括降息在内，对股市的影响并不像想象的那么大。左肖磊后来指出，有人说涨到了3000点，也有人说涨到了5000点。a股是一个讲故事的地方，没有人能讲出哪里可以讲故事。

经济学家水皮特别提到了“大象跳舞”——大象跳舞是熊市看不到的景象。一旦大牛市建立，经纪人是最大的赢家，不管他们是个体经营者还是经纪人；只要确定了大牛市，保险投资的收益就会得到保证，业绩就会提高；如果大牛市持续很长时间，银行作为中介机构出售公共资金将成为利润的奶牛。

英达证券的首席经济学家李大霄一直是一个坚定的歌手，现在他有更多的理由唱歌。他表示，自2123年以来，“DIA Bottom”的抛光周期已基本完成，市场基础坚实。现在只是牛市的开始，a股将告别DIA，拥抱长期繁荣。李大霄指出，上证综指达到2700点并不出人意料，a股已经进入真正的牛市，而不是像2005-2007年那样的“伪牛市”。本次牛市运行在成熟的市场机制下，如全流通、沪港通启动、退市系统启动、即将推出的注册系统等，将比2005年的“假牛市”持续时间更长。

著名金融专家叶檀指出了这一轮反弹的真实意图:股市大幅上涨，投资者有两种态度，或者是他们略微套现，在财富效应的麻醉下扩大消费，通常不敢买的高端产品也被买走，他们通常不敢喝酒。酒也喝了；或者把每一分钱都存起来作为额外投资，继续投资于热情的股市。不管怎样，这都比把钱存在银行或者藏在家里要好，而且很受欢迎。正文/记者刘

投资技巧

散户投资者应该注意被践踏的风险

在超级基金的推动下，本轮反弹将在连续两周飙升后面临回调风险。在上周五150多点的大幅波动后，市场有了明确的方向。

中国证监会发布的一系列数据很有意思，新手多，融资多，市值低，这些都成为了相当突出的特征。

国际经济贸易大学公共政策研究所首席研究员苏培科写道，利用融资杠杆购买股票是本轮市场的最大特点。这也意味着市场上升时会加速上涨，市场下跌时也会加速下跌。他提醒投资者要小心经纪类股被过度炒作。如此快速和大幅度的增长可能会透支未来的投资价值。

根据市场传言，在证监会窗口的指导下，一些券商宣布将从12月5日起上调融资融券保证金。一些市场分析师认为，目前a股的飙升与基本面关系不大。退潮时，退潮可能会非常严重。

中国证监会提醒投资者，尤其是新进入市场的中小投资者，要尊重和敬畏市场，不要卖房或借钱炒股。更多资深投资者善意地提醒他们要警惕股神愚弄投资者。既然牛市已经到来，每个人都应该学会独立思考。那些把别人的屁股当成自己脑袋的人无法在资本市场长期生存。