上市公司市值管理制度指引将适时出台

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自去年5月新《国家九条》提出鼓励上市公司建立市值管理体系以来，市值管理一直受到监管机构和市场参与者的密切关注。中国上市公司市值管理研究中心5月30日发布的《2015年中国上市公司市值管理绩效评价报告》(以下简称《报告》)显示，2015年中国上市公司市值管理绩效评价总分大幅上升，达到52.73分，同比增长24%，为9年来最高分。值得指出的是，这里的2015年是指2014年5月1日至2015年4月30日。

在同一天举行的第九届中国上市公司市值管理高峰论坛上，中国证监会上市司副司长沙岩表示，由于认识不清，市值管理的概念在市场上被滥用，以掩盖违法行为，需要特别关注。中国证监会上市司将会同相关单位推进市值管理的规范化发展。同时，上市公司协会常务副会长姚峰表示，上市公司协会将适时发布上市公司市值管理制度指引，力争在市值管理理念、明晰市值管理边界等诸多方面实现突破。

市值不到10亿元的公司已经消失

报告显示，2015年市场价值管理绩效评价的四个一级指标变化差异较大，其中价值实现大幅上升，达到历史最高分。特别值得一提的是2015年的总市值和平均市值。2081家上市公司的总市值高达55.39万亿元，同比增长224.12%，为全年最高增幅；平均市值为266.15亿元，超过2008年的213.23亿元。

从市值结构来看，市值100亿元以上的公司有1010家，市值1000亿元以上的公司有77家，市值1万亿元以上的公司有6家，市值10亿元以下的上市公司已经消失。总市值的快速增长主要是由于改革力度、流动性推力、市场借贷等因素。具体来说，一方面，全面深化改革将提振市场信心；第二，在资金方面，流动性的增加促进了市场价值的增长；第三，股市自身的运行规则也在发挥作用。

然而，与去年相比，价值创造的得分没有增加，甚至略有下降。报告显示，这表明上市公司在管理水平、盈利能力和产业升级转型等方面仍存在许多不足，需要改进。

市场价值管理应该有一个整体的观点和长远的观点

在同日举行的市值管理高峰论坛上，沙岩指出，新《国家九条》颁布以来，根据证监会对市场的整体观察，上市公司市值管理发展迅速，许多公司的核心竞争力得到提升，为股东创造了实实在在的价值。然而，中国证监会也注意到，一些公司打着市值管理的旗号，配合股东减持和管理层股权激励，从事涉嫌内幕交易和操纵市场的行为。这些以市值管理为名的违法行为，旨在维护少数人和个人的利益，损害全体股东的利益，违反了“三公”原则，尤其是对中小股东造成了巨大损害，也挑战了监管当局的监管底线。对于那些真正从事市场价值管理以提高其长期价值的公司来说，相关的声誉也造成了损害。

沙岩提醒，要处理好市值管理和价格管理的关系，市值管理的结果会影响股价，而股价自然会反映市值管理的结果。但是，简单的价值涨跌不应该是市场价值管理的目的，投机的概念也不应该用来操纵股价。同时，要处理好市场价值管理和内在价值的关系。内在价值是所有市场价值管理的基础。上市公司的市场价值应该反映内在价值。当然，由于股票市场的特点，实际股票价格实际上是围绕内在价值动态波动的。

实施市场价值管理，必须关注上市公司的质量。一方面，要有一个整体的观点，我们必须为所有股东的共同利益管理市场价值，而不是为少数群体的利益，我们不能因为某些人的特殊利益而损害其他股东的整体利益。另一方面，从长远来看，我们应该把提高上市公司质量、促进公司与资本市场的长期协调发展作为根本目的。中国证监会注意到市场中存在一些短期碎片化行为，包括概念包装、主题炒作等。，这可能会在短期内对股票价格产生一定的影响，但不利于公司的长期发展，并将对公司的长期经营造成深刻的损害，影响投资者的利益。

中国上市公司协会常务副会长姚峰在同一场合表示，市值管理需要自律。市值管理是资本市场的一项基本制度安排。为了维护投资者的合法权益，仅仅依靠企业的自主权是不够的，必须加强自律。上市公司协会将适时发布上市公司市值管理制度指引，力争在市值管理理念、明晰市值管理边界等诸多方面实现突破。