股票期权交易100问(三)：详解期权合约

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■上海证券交易所投资者教育专栏

在本期中，我们将介绍股票期权适当性管理中投资者交易权限调整的相关内容，并重点介绍股票期权合约的相关知识。

一.适当的管理

26.投资者如何参与期权模拟交易？

在参与期权模拟交易之前，投资者需要全面了解股票期权的基本知识，期权交易的主要风险，期权的简单策略应用，以及对上海证券交易所股票期权相关业务规则的一定了解。在准备好上述相关知识后，投资者可以咨询其期权管理机构，根据相关要求申请开立期权模拟交易账户，参与期权模拟交易。

27.投资者在申请交易权限时应该遇到什么样的模拟交易体验？

申请一级、二级或三级交易权限的个人投资者应具备相应的期权模拟交易经验。一级投资者的模拟交易经验必须包括确认开仓、买入和开仓保护性看跌期权、相应平仓和行权。二级投资者的模拟交易经验必须在一级投资者的模拟交易经验基础上增加期权合约的买入和开仓头寸以及卖出和平仓头寸；三级投资者的模拟交易经验应在一级和二级投资者模拟交易经验的基础上增加期权合约的卖出开仓和买入收盘。

28.投资者如何申请更高或更低的交易权限？

如果投资者的知识测试分数、期权模拟交易经验等变化符合较高交易权限对应的资格要求，可向期权管理机构申请增加其交易权限。出现上述情况时，期权管理机构应严格按照《适当性指引》的规定和期权经纪合同的约定对投资者的申请进行审核；如果投资者的申请符合要求，其交易权限可以调整。

投资者也可以向期权管理机构申请降低其交易权限，期权管理机构应根据投资者的要求将其交易权限降低到相应级别。

29.期权管理机构在什么情况下可以自行降低投资者的交易权限？

如果期权管理机构发现客户的实际情况不符合其交易权限对应的资格要求，或者按照期权经纪合同的约定降低交易权限，可以自行降低投资者的交易权限。

30.期权投资者的交易权限降低后，投资者的交易会受到怎样的影响？

如果期权管理机构根据投资者的申请或自行降低投资者的交易权限级别，投资者应根据调整后的交易权限进行期权交易，即限制原相应的上级交易权限。

期权管理机构根据投资者的申请自行调整交易权限或降低交易权限的，应提示投资者调整后可能增加的投资风险或可能丧失的交易权限，并记录和保存相关信息和提示材料。期权管理机构自行降低投资者交易权限的，还应至少提前三个交易日以书面或电子形式通知投资者，并做好记录。

第二，期权合同

31.上海证券交易所股票期权的目标是什么？

在上海证券交易所上市交易的股票、交易型开放式指数基金(以下简称交易所交易基金、交易所交易基金)以及经中国证监会批准的其他证券可以作为期权合约的标的。交易规则中规定了合同对象的选择条件。在股票期权试点的初始阶段，上海证券交易所首先按照由严到宽、由少到多的原则，选择上交所50etf作为合约主体。

32.当交易所交易基金(etf)被选为期权合约的标的时，它应该满足什么条件？

交易所交易基金(etf)被选定为合同标的时，应当符合以下条件:

(一)上海证券交易所公布的融资融券标的证券；

(二)基金成立时间不少于6个月；

(三)最近6个月平均每日账户数不少于4000个；

(四)上海证券交易所规定的其他条件。

33.股票期权合同的条款包括哪些内容？

股票期权合同的条款包括以下主要内容:合同主体、合同类型、合同单位、到期月、最后交易日、到期日、行权日、结算日、履约方式、行权价格、行权价格区间、合同代码、合同交易代码、合同简称、合同交付方式等。

34.期权合同的到期日是什么时候？

期权合同的到期日是到期月的第四个星期三。如果是国家法定假日或上海证券交易所关闭，它将被推迟到下一个交易日。

期权合同的最后交易日和行权日与其到期日相同；如果到期日提前或推迟，最后一个交易日和行权日将相应调整，但在业务规则规定的特殊情况下，最后一个交易日和行权日可以异步调整。

35.在什么情况下期权合同会被中止？

合同挂可分为到期挂、波动挂、调整挂等。

(1)到期加挂

当月合同到期后，需要列出当月不同合同类型的合同，确保至少有四个月到期，即当月、下月和连续两个季度月(下季度和每隔一个季度)。

(2)波动加悬挂

当合约标的价格发生变化，导致上市合约中虚拟合约或真实合约数量不足时，上海证券交易所将在下一个交易日根据行权价格之间的距离，依次增加新行权价格的合约。

(3)调整和连接

在除权和除息的情况下，除了调整原合同外，还将根据合同主体的除权和除息价格重新附加一套完整的期权合同，一般包括认购和卖出两个方向、四个到期月和五个行权价格(一个为平均价值，两个为实际价值，两个为想象价值)，总共至少40个合同。

(4)其他

本所除根据前款规定追加合同外，还可以根据市场情况追加合同或不追加新合同。

36.在什么情况下期权合同会被中止？

合同标的物的中止相当于期权合同交易的中止。此外，如果期权合约交易出现异常波动或其他异常情况，上海证券交易所将酌情暂停期权合约交易。

37.在什么情况下期权合同会被摘牌？

(1)合同期满退市

当期权合同到期时，它将自动退市。

(2)不持仓将调整后的合同退市

对于调整后的期权合约，如果在一天结束时整个市场的持仓量为零，上海证券交易所将在下一个交易日退市。

(3)合同标的终止或暂停上市

由于合同标的暂停或终止上市，该合同品种的所有未平仓合同将在合同标的暂停或终止上市前最后一个交易日的前一个交易日提前到期，中国结算将按照正常结算流程进行行权结算。

38.当标的物是前置权时，期权合同将如何调整？

当合同标的为除权和除息时，期权合同的条款需要相应调整，以保持期权合同买卖双方的权益不变。主要包括两个方面:一是合同金额(名义价值，即合同单位*行权价格)保持不变；第二，调整后的合约市值接近调整前的市值。

(1)合同调整日期

合同标的除权除息日，主要调整行权价格、合同单位、合同交易代码和合同简称。对于投资者在合约调整日前持有的期权合约头寸，以及在合约调整日后建立的期权合约头寸，应根据调整后的合约内容进行相关交易和结算。

(2)调整行权价格和合同单位

当合同标的为除权和除息时，上海证券交易所将相应调整期权和合同单位的行权价格。调整公式如下:

调整系数=[etf股权分置(合并)比例×前一日合约目标收盘价]/(前一日目标收盘价-现金股利)。

新合同单位=原合同单位×调整系数；

新行使价=原行使价×原合同单位/新合同单位。

除息日调整后的合同前结算价=原合同前结算价×原合同单位/新合同单位。

除息日，调整后的合同前结算价作为限价和保证金收取的计算依据。

(3)合同交易代码的调整

合同调整时，调整合同交易代码的第12位数字，开始时设置为“M”。当合同第一次调整时，“M”改为“A”，表示合同已经调整过一次。在第二次调整的情况下，在最后一次调整中将“A”更改为“B”，并将新的标准合同“M”更改为“A”，以此类推。此外，在市场发布(交易之前)中，添加了另一个标志字段(最初为0)，以指示由于本月的合同调整，新月份的“标准合同”被列出的次数。例如，1表示第一次，当调整合同代码时，标志字段保持不变(如“M”到“A”和“A”到“B”)。

(4)合同简称的调整

除息日期权合约的缩写用证券的缩写进行调整。第一次调整合同时，合同缩写的最后一个符号位改为“A”，表示合同已经调整过一次。如果发生第二次调整，“A”将更改为“B”，依此类推。

免责声明:本专栏发表的信息仅供投资者了解股票期权业务时参考。关于股票期权业务的具体规定，请参见上海证券交易所官方网站(www.sse)发布的相关业务规则。同时，以上内容仅供投资者教育之用，不构成任何投资建议。投资者不应用此类信息取代他们的独立判断，或仅基于此类信息做出决策。