市场面临三个挑战

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投资是非凡的

金学伟

有人说投资有三个层次，最低的是技术，然后是战略，最高的是风格。这种说法有些道理，但不一定正确。

对大多数人来说，做技术是一项投资。这里的技术不仅指我们通常所说的技术分析，还包括其他投资技术。例如，在早期，我们进行价值投资，根据市盈率，并适当参考行业属性和盈利能力，我们最终确定了股票，这是一种技术投资，没有太多的关注。后来发现市盈率不好，还有其他因素，所以我们开发了一个综合排名方法:从每股收益、每股净资产、净资产收益率、利润增长率等方面对所有股票进行排名。，并获得每只股票的平均排名。将这一排名与他们的价格排名相比较，如果股票价格排名远远落后于其指标的平均排名，这支股票就被认为被低估了。这种方法在早期价值投资中发挥了很大的作用，在今天仍然有很大的意义，但它仍然是一种技术价值投资，不需要太多的信息，不需要对公司进行定性研究，也不需要理论支持。

做战略，考虑很多。不仅要考虑个股和公司的情况，还要考虑市场的基本状态、趋势和走向、风向、水流、个股和板块之间的上升概率和优势比较、相应的风险和回报以及持仓比例。如果一个投资者能做好战略，他一定会成为顶尖高手，赢得长途投资。

做事的风格不同。这基本上是一种自我优势的方法，它是以自我优势为基础，把地面画成一个监狱和自我的圆圈。有了相对稳定和成熟的投资理念和分析决策系统，随着你的潮起潮落，风吹向何方，你只能按照自己的想法行动，用自己的系统选择股票。如果不是我的种族，它的心会不同。说“不是我的菜”，把成千上万的牲畜扔到海里。

这是股票投资的最高境界吗？我也这么认为

但事实并非如此。从股票最大化的角度来看，策略远胜于风格。有些人认为做事风格是“最高水平的投资”有两个原因。

首先，大多数投资者在开始炒股时都很谨慎，他们会坚持刚刚学到的一两个概念和方法。但做了一段时间后，我不会满足于现状。环顾四周，当我看到今天的股票上涨，明天的股票上涨，我的心会狂跳:如果我抓住所有这些机会，我不会赚更多吗？所以我开始制定策略。就选股而言，制定策略只有两种方法:一是预设场景，想象在当前的市场形势下，下一个热门股票是什么；其次，跟上潮流。当股票变得受欢迎时，他们会转向股票。这两点其实很难:预设场景的结果往往是巧妙的；跟上趋势的结果常常被短期价格冲动所迷惑。

反复碰壁后，回头看，最好先保留一两个想法和规律。此时，不同的投资者开始分化。如果你不明白真相或不承认失败，你将继续陷入战略陷阱，梦想有一天你将能够练习购买和上升的技能。意识到真相的人会回到起点。经过几年的学习和实践，这一出发点不再是简单粗糙的三笔两式，而是一套与核心概念相匹配的日益成熟的理论和方法体系。经过一段时间的螺旋上升，技术已经形成了自己的风格。

因此，把做事风格作为最高层次的投资，在很大程度上是投资者自我体验的诱导和幻灭。从成熟度的角度来看，我们真的可以把它视为最高水平的投资，因为它表明投资者已经战胜了他们的恶魔，了解了自己。

其次，我们看到的几乎所有投资大师都有自己独特的风格。这正是我最想说的。

毫无疑问，风格比策略更容易成功。因为要实现终极战略，我们需要一个像上帝一样无所不能的头脑和一双像上帝一样有洞察力的眼睛。这显然超出了你我这样的普通人的能力范围。到目前为止，通过制定策略成为大师的大师还没有诞生。至于风格，你只需要把一件事做到极致，很多人仍然可以做到。

但是有两种大师，一种是间歇的甚至是流星，另一种是恒星。正如我们所知，前一类大师确实是按照一种风格行事的。后一类根本不是。虽然他们有一个核心风格的概念，他们不会排除其他人，但包容性和多才多艺。

在过去的10年里，我一直在断断续续地研究这个问题:为什么有些大师像流星或间歇泉，而有些大师却可以永远繁荣？为什么这么多人向大师和模仿大师学习，但成功的人很少，有些人甚至失败得很厉害，所以没有技巧总比有技巧好？答案是:我们看到的是主人想要或想要我们看到的，而不是主人的另一面。另一面实际上更令人兴奋。虽然它不像铬那样占主体，但没有它就不可能制造不锈钢。

我们将在下期继续相应的话题，并在最后一部分谈论市场。大牛市的欢呼声还没有平息，市场已经戛然而止；创业板世纪的声音还在我们耳边，创业板已经创下历史新高。2015年后仅仅两个月，市场对我们开了两个玩笑。羊年有很大的机会吗？要点已经说过了:现在将调整4个波浪，今年内将完成5个波浪。伟大的机会消失了。

金融股市值过高，形成宏观结构泡沫，这是我们在金融股高峰期说过的话。这是当前市场面临的第一个挑战。

国有企业改革和“一带一路”概念化后，国有企业大盘股的估值并不低。两个主题，后一个需要时间并且是持久的。前者想说:中央企业和大型企业越多，盯着它们的人越多，它们的改革计划就越有可能让投机者失望。这是当前市场的第二个挑战。

在2月份新股认购高峰之前，融资余额净额超过了股票保证金余额。期待已久的居民入市高潮并没有我们想象的那么高，专业股票交易员的热情远远高于场外交易基金，这是第三个挑战。

虽然这三个挑战都有一定的对冲因素:金融股整体增长良好或估值合理；地方国有企业改革将继续产生意想不到的效果，经济转型对新兴成长股的推动作用不可低估；新一轮居民进入市场的浪潮已经开始。尽管这一过程比市场预期的要慢，但它不会停止。要彻底解决这三大挑战，推动市场再次大幅上涨，并不容易。

从形态上看，3406点的调整属于4波调整，调整的性质是横向的，即横向排列，没有问题。在未来一段时间内把握市场，不是重点，而是总的市场价值。如果不出所料，它将增加10%的空空间，达到约44万亿元。