潮水退去？巴菲特面临公信力挑战

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沃伦·巴菲特和他的伯克希尔·哈撒韦公司在整个投资领域都是出了名的，但是伯克希尔如何在近半个世纪内保持强劲的业绩增长对华尔街来说是一个大谜团。随着巴菲特退休日期的临近，伯克希尔的“免检”标签可能面临挑战。

自1965年成立以来，伯克希尔的股东总回报达到了惊人的693，000%。然而，这样一个总规模为5170亿美元的金融巨头，近年来在财务披露方面变得越来越不透明。行业分析师、保险业专家和公司治理专家都质疑其透明度。随着巴菲特退休日期的临近，伯克希尔的“免检”标签可能面临挑战。

跟踪投资银行的行业分析师迈耶·希尔兹说，

事实上，我们对伯克希尔知之甚少。评估一家公司的盈利能力几乎是不可能的。

对冲基金经理道格拉斯·卡斯甚至更加直言不讳。

巴菲特试图将自己描绘成整个金融业透明度的标杆。然而，在过去的商业周期中，由于衍生产品和各种内部秘密的扩散，银行系统已经处于崩溃的边缘。

去年11月，在全球监管机构透明国际(transparency international)发布的“公司透明度报告”(Corporate Transparency Report)中，伯克希尔仅获得35分，总分100分。这场演出几乎排在最后。

作为民粹主义的代言人，巴菲特最著名的一句话可能是“我会选择投资一些连傻瓜都会经营的企业，因为总有一天企业会落入傻瓜手中。”

巴菲特不在乎对市场透明度的批评。“由于传统会计准则的局限性，统一的财务报告会使我们的业绩被低估。在我们的投资理念中，我们更愿意选择那些实际价值超过报告的公司。”

伯克希尔哈撒韦名义上是一家金融服务公司，主要通过其汽车保险公司geico和gen re再保险运营。但在功能上，他更像是一个“大杂烩”。铁路业务(北圣达菲铁路运输、bnsf铁路、北美第二大货运铁路)、私人飞机业务(netjets)、水果织机、养尊处优的厨师等等。

对于bnsf等一些公司，伯克希尔公布了财务细节，而对于其他公司，尤其是核心商业保险公司，伯克希尔更喜欢计算愚蠢的账目。投资者和分析师很难回答geico和gen re再保险业务的巨大不确定性所带来的潜在风险。核心数据包括承销费用、承销费用、净利润报废等。还没有出版。

与其他大公司不同，伯克希尔甚至没有投资者关系部。巴菲特也不允许对公司的年度会议进行录像或录音。

尽管如此，伯克希尔的股东并没有要求该公司披露更多信息。seabreeze partners management总裁卡斯(Kass)表示:“伯克希尔的股东不是普通人，他们听巴菲特的话。”知名博主詹姆斯·麦克里奇认为，“怀疑巴菲特似乎是在质疑你的教父。”

或许，巴菲特的名言“只有当潮水退去，你才能发现谁在裸泳”将是他和伯克希尔哈撒韦未来最好的诠释。只有当巴菲特正式退休或一些坏消息浮出水面时，我们才能知道他们是否会走上神坛。