券商账户代客理财即将放开 银行存款流失前兆

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引导阅读

3月16日，中国证券业协会向所有证券公司和证券投资咨询公司发布了《账户管理业务规则(征求意见稿)》。建议允许符合条件的经纪公司、投资咨询公司等从事投资咨询的机构依法开展账户管理业务，并明确表示符合账户管理资格的特许机构可以代表客户进行账户投资或交易管理。

《意见稿》规定了注册资本不低于5000万元人民币的具有证券投资咨询业务资格的机构的准入门槛。这意味着市场上所有主流证券公司都有资格。

本报记者王

实习记者谢上海报道

银行和经纪人的故事仍在继续。

在中国银行业监督管理委员会(银监会)研究了商业银行证券许可证的放开后，中国证券业协会(证监会)计划放开经纪账户，以代表客户管理金融事务。

结合我国当前的利率市场化进程，1978年前后美国利率市场化进程中的“金融脱媒”和“反脱媒”的历史值得借鉴。

《账户管理业务规则》是否会导致未来银行存款大规模流失？

经纪账户将代表客户公布

3月16日，中国证券业协会向所有证券公司和证券投资咨询公司发布了《账户管理业务规则(征求意见稿)》。建议允许符合条件的经纪公司、投资咨询公司等从事投资咨询的机构依法开展账户管理业务，并明确表示符合账户管理资格的特许机构可以代表客户进行账户投资或交易管理。

《意见稿》规定了注册资本不低于5000万元人民币的具有证券投资咨询业务资格的机构的准入门槛。这意味着市场上所有主流证券公司都有资格。

在这方面，许多业内人士认为，该规则将为经纪业务带来直接好处。

CICC证券研究员杜利娟在研究报告中分析说，意见稿可以进一步分散券商的收入来源，增量管理费和业绩退费是可以预期的。具备资产管理能力的券商可以进一步扩大客户来源，增强客户粘性，提高券商账户的资产保有率，并为其他增值服务提供空空间。

华泰证券(601688，Guba)首席分析师罗毅也表示，如果放开代客户理财业务，券商有望通过收取管理费和业务报酬获得新生。目前，经纪客户的价值仅限于渠道业务，远远没有挖掘客户的潜在价值。代客户理财合法化后，将激活券商的投资理财业务，实现投资理财业务的资产管理，提升券商的投资转化价值和研究能力，实现双赢。

然而，除了这些直接的好处之外，新的经纪公司账户管理条例的实施可能会给金融业带来深远的影响。

储蓄存款的损失会重演吗？

目前，中国的利率市场化进程也在逐步加快，这与美国当时的历史进程非常相似。代表客户开立经纪金融账户可能导致银行储蓄存款迅速流失。

时间可以追溯到20世纪70年代的美国，当时美国废除了固定佣金制度，经纪佣金水平持续下降。在经纪业务的竞争压力下，美林于1977年开发了现金管理账户(cma)，这是一个集银行活期存款、证券投资、清算和余额通知等多种金融服务于一体的财富管理账户，实现了交易和财富管理功能的一体化。

与国内证券业相比，国内证券公司也面临着经纪业务竞争加剧的现状。上海某证券公司的一位高管告诉记者:“面对竞争，券商纷纷进行账户管理，每个券商的进度都不一样，主要集中在支付业务和清算业务上。”

但是，由于法律法规的限制，财务管理功能不能添加到账户管理业务中，代客户进行财务管理在当天之后就合法化了。结合已经执行的帐户管理服务，其功能与cma非常相似。

20世纪70年代，几家大型投资银行和保险公司成立了货币市场共同基金(mmmfs)，这是一种介于银行存款和证券投资基金之间的金融管理工具。这些基金接受私人存款，投资于短期国库券、商业票据、银行存单等。，回报相对稳定，波动相对较小。

“小额金融机构的性质非常类似于国内的余额宝，与银行储蓄一样，但收入高于存款利率。”上海某外资银行中层人员对记者的分析。

在美国随后的存款利率市场化过程中，资本市场协会和小额金融机构造成了银行存款的巨大损失。自1978年美国银行业存款利率市场化正式启动以来，美国多年的通货膨胀导致市场利率急剧上升。小额金融机构的投资使得国库券和商业票据的收益率超过10%，远远高于银行和储蓄机构支付储蓄存款和定期存款的5.5%的上限。

结果，从1978年到1980年底，美国存款余额猛增至1780亿美元。同期，美国银行业的储蓄存款余额下降了约200亿美元，资金迅速从银行储蓄存款中流出。

相比之下，mmmfs从1977年的不到40亿美元飙升至1980年的780亿美元，并在1982年翻倍至2350亿美元，超过了股票和债券共同基金的总规模。

国内的迹象已经出现

随着利率市场化的进程，国内存贷款利率再次下调。自2015年3月1日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点，至5.35%；基准一年期存款利率下调0.25个百分点，至2.5%。

交通银行首席经济学家连平告诉《21世纪经济报道》:“储蓄存款的损失已经出现，现在银行存款的增长率已经明显放缓。”

国内银行存款分为两类，一类是普通存款，即储蓄存款；另一个是银行间存款。

“经纪人做财务管理，资金流入经纪人的账户。事实上，他们并没有离开银行体系，而是将存款从普通存款转为银行间存款。”连平分析说:“银行要进行贷存比评估，如果一般存款不达标，就不能发放贷款。”因此，现阶段必须吸收高成本资金，以满足贷存比的要求。”

目前，取消这一监管指标的工作已经在进行中。去年，修改《商业银行法》贷存比评估的提案已经出台，正等待全国人大常委会进入正式的修改法律程序。因此，银行持有高利率的现象也将得到缓解。

海通证券(600837，Guba)首席经济学家李迅雷表示:“这将对储蓄存款产生影响，但损失不会达到美国的严重程度。”国内的养老和医疗体系并不完善，对储蓄存款的需求远远大于美国。”(编辑王芳艳)